Citadel Securities verliert \”Flash Boys\” Appell

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Geschrieben von: Anton Sergeev
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Global Market Maker Citadel Securities hat seinen Fall gegen die US Securities and Exchange Commission (SEC) in Bezug auf eine Art von Marktbestellung mit dem Namen D-LIMIT verloren, die 2020 vom Börsenbetreiber IEX Group eingeführt wurde. Die Entscheidung wurde am 29. Juli 2022 in einer Gerichtsentscheidung getroffen.

IEX wurde vom ehemaligen elektronischen RBC -Händler Brad Katsuyama und Ronan Ryan gegründet, der 2014 Michael Lewis ‘Book Boys’ Buch “Flash Boys” berüchtigt hat. Im Jahr 2020 beantragte die Gruppe die Genehmigung für den D-Limit-Orden, von dem sie behauptete, er würde eine negative Auswahl bekämpfen und das Spielfeld zwischen HFTS- und langsameren Marktteilnehmern bewerten. Mit einem D-Limit können Händler und Anleger eine diskretionäre Grenzbestellung einreichen, mit der die Preisgestaltung anpassen kann, wenn sich der Aktienkurs verschlechtert und die Vorhersage-Technologie namens IEX Signal ändert.

“Wir verweigern die Petition, die die Entscheidung der SEC in Frage stellt” Drei Bundesgerichtsrichter.

“D-Limit … ist eine innovative, aber einfachere Lösung, die zur Verbesserung der Liquidität des Austauschs entwickelt wurde”, sagte der Präsident der IEX-Gruppe, Ronan Ryan , Pensionsfonds, Makler und Markthersteller und stellt eine Fortsetzung unserer Bemühungen dar, mit der Broker-Dealer-Community zusammenzuarbeiten, um neue Lösungen für die beste Ausführung bereitzustellen, mit der alle Marktteilnehmer eine bessere Leistung beim gezeigten Handel erzielen können. ”

Die Bestellung erhielt Marktunterstützung von Spielern wie Virtu Financial und Goldman Sachs. Andere waren jedoch stark abgelehnt: einschließlich Citadel Securities, die am 14. August 2020 an die SEC schrieb, in der er besorgt war, dass der IEX -Vorschlag Liquiditätsträger diskriminieren würde.

“Dieser Vorschlag ist eine erhebliche Abweichung von der aktuellen Marktstruktur. Die Anbieter von IEX -Liquidität ohne entsprechende Verpflichtung, zwingende Marktteilnehmer für die Präferenz von IEX gegenüber anderen Börsen unfair bevorzugen und sich negativ auf zehn Millionen Aufträge auswirken, die von Einzelhandelsinvestoren jährlich eingereicht wurden “, sagte Stephen Berger, globaler Leiter der Regierung und Regulierungsrichtlinie bei Citadel Securities, Securities, Securities. im Brief.

Die Regulierungsbehörde entschied sich dennoch für den IEX und der Bestellentyp wurde am 26. August 2020 genehmigt, wobei es keine Beweise dafür gab Für IEX wurde der D-Limit im Oktober 2020 gestartet. Zitadelle Wertpapiere beantragten später um eine Überprüfung und argumentierten, dass der SEC wesentliche Beweise für eine seiner Ergebnisse und dass drei der Entscheidungen der SEC (wie in der Gerichtserklärung erwähnt) keine Beweise enthielten. ” willkürlich und launisch “.

“in diesem Fall hat niemand behauptet, dass die Latenz -Arbitrage rechtswidrig ist. Das Problem ist stattdessen, ob die SEC IEX erlauben kann, innovativ zu sein. ”

Der Fall wurde im Oktober 2021 und am 29. Juli 2022 zugunsten zu Gunsten von IEX entschieden. “Wir leugnen die Petition, die die Entscheidung der SEC in Frage gestellt hat”, erklärte drei Richter des Bundes. “Die Entschlossenheit der SEC, dass die D-Limit-Anordnung nicht gegen das Austauschgesetz verstößt, indem der Wettbewerb zu Unrecht diskriminiert oder unangemessen belastet wurde, wurde angemessen und durch erhebliche Beweise unterstützt.” IEX, das sich als Verfechter von fairen Investitionen fördert, hat sich seit seiner gesetzlichen Genehmigung stimmlich gegen eine Latenz -Arbitrage gegen eine lizenzierte Handels Veranstaltungsort im Jahr 2016 ausgesprochen – eine weitere kontroverse SEC -Entscheidung, die den Markt aufteilte, mit Kritikern einschließlich Zitadelle -Wertpapieren, die, die New York Stock Exchange und Nasdaq drücken vehemente Opposition aus, während Spieler wie t Rowe Preis und Franklin Templeton äußerte öffentliche Unterstützung.

In der Entscheidung der letzten Woche drückte das Gericht die Neutralität zu diesem Thema aus. “Es geht nicht darum, ob Unternehmen wie Citadel durch die Anwendung fortschrittlicher Technologie und genialer Handelsstrategien Vorteile auf dem Markt suchen können”, sagte die Richter. “In diesem Fall hat niemand behauptet, die Latenz -Arbitrage sei rechtswidrig. Das Problem ist stattdessen, ob die SEC IEX ermöglichen kann, mit der D-Limit-Ordnung innovativ zu sein, auf eine Weise, die langfristigen Anlegern neue Möglichkeiten bietet. ”

IEX nannte das Urteil “einen großen Sieg für alle Investoren und Händler”.

In einer von Bloomberg gemeldeten Erklärung sagte Citadel Securities -Sprecher David Millar: “Wir freuen uns darauf, weiterhin mit der SEC teilzunehmen, um sicherzustellen, dass die besten Interessen sowohl für Einzelhandel als auch an institutionellen Anlegern geschützt sind.”

Lesen Sie mehr über den IEX -Austausch in unserem Interview mit Brad Katsuyama und Ronan Ryan nach seiner Lizenzierung im Jahr 2016.

Erfahren Sie mehr über die Konsequenzen des Falles “Flash Boys” und den Ripple -Effekt aus Lewis ‘Buch in unserem neuesten Feature für das Q2 -Magazin.

Die Post -Citadel -Wertpapiere verliert “Flash Boys” -Apt zuerst im Handel.

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