Dark Pool-Handel und regelmäßige Auktionen senken Ausführungskosten, FCA-Papier endet

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101.Dark Pool-Handel und regelmäßige Auktionen senken Ausführungskosten, FCA-Papier endetInvestors US-Dollar könnten durch den Handel mit Systemen, die die EU zu begrenzen oder zu verbieten versucht hat, die Ausführungskosten einsparen, heißt es in einem Dokument der britischen Finanzaufsicht.

Der Handel mit dunklen Pools und regelmäßige Auktionen kann die Transaktionskosten senken, während transparentere Veranstaltungsorte höhere Kosten und Umsetzungslücken verursachen, wie Untersuchungen der Financial Conduct Authority (FCA) zeigen.

In einem Beispiel sagte die FCA, dass, wenn dunkler Handel nicht verboten wird, ein Anstieg des Anteils der an einem dunklen Ort ausgeführten Hausaufträge um 10 % die Ausführungslücke um 0,97 Basispunkte verringert.

Die Ausführung regelmäßiger Auktionssysteme führt zu einer ähnlichen Senkung der Transaktionskosten, mit Einsparungen von 1,17 Basispunkten für eine Steigerung der Umsatzquote um 10 %, wie aus einer Analyse von mehr als 58 000 marktbeherrschenden Aufträgen von fast 1000 Marktteilnehmern hervorgeht.

“Wir glauben, dass Entscheidungen über die Wahl des Veranstaltungsortes von Bedeutung sind”, heißt es in dem FCA-Dokument. “Es stellt sich heraus, dass je höher der Prozentsatz dunkler oder großer dunkler Hinrichtungen in der übergeordneten Reihenfolge, desto kleiner ist sein Umsetzungsmangel. Es stellt sich auch heraus, dass regelmäßige Partyauktionen den Implementierungsmangel verringern, wenn dunkle Pools verboten werden.”

Die Feststellungen widersprechen ähnlichen Untersuchungen der EU, die sich bemüht hat, den Handel mit dunklen Töpfen einzuschränken, um die Aktivität in transparenten oder “beleuchteten” Pre-Trade-Sites zu erhöhen. Im Jahr 2018 führte die EU im Rahmen der MiFID II doppelte Mengenlimits (DVCs) ein, die den dunklen Handel verbieten, wenn ein Handel eine bestimmte Größe erreicht.

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) kam in ihrer MiFID-II-Überprüfung zu dem Schluss, dass DVCs nur begrenzte, aber im Allgemeinen positive Auswirkungen auf die Marktliquidität hatten. Allerdings wurden die Marktteilnehmer von den Regulierungsbehörden in Europa lautstark dafür kritisiert, dass sie den dunklen Handel einschränken, was ihrer Meinung nach minimale Auswirkungen auf den Markt und oft den besten Preis für die Kunden ermöglicht.

Ebenso wurden regelmäßige Auktionen einer intensiven regulatorischen Prüfung unterzogen, nachdem die ESMA Bedenken geäußert hatte, dass diese Regelungen zur Umgehung dunkler Handelsregeln verwendet würden. Aus Angst, dass die EU-Aufsichtsbehörde regelmäßige Auktionen verbieten wird, Die ESMA beschloss schließlich, die Funktionsweise der Systeme zu ändern.

Die britische Regulierungsbehörde hat bereits erklärt, dass sie beschränkungen des dunklen Handels für Investoren aufheben wird, um mehr Unternehmen in der Welt nach dem Brexit anzuziehen. Darüber hinaus wurde eine Einigung über die Gleichwertigkeit nach dem Brexit über den Informationsaustausch zwischen dem Vereinigten Königreich und der Schweiz erzielt, was die Aktivität von Schweizer Aktien auf britischen Einrichtungen erhöhen wird.

“Es ist wahrscheinlich, dass die DVC-Richtlinie die Transaktionskosten nicht beeinflusst hat, da Ersatzstellen wie regelmäßige, auf Auktionen basierende Sitze verfügbar sind”, heißt es in dem FCA-Dokument weiter. “Wichtig ist, dass nach Aufhebung des Verbots die Anzahl der Teilnehmer in die dunklen Pools zurückkehrt, was bedeutet, dass die Teilnehmer vielleicht dunkle Pools den regelmäßigen Auktionen vorziehen, wenn beide Optionen verfügbar sind.”

Post Trading in dunklen Pools und regelmäßige Auktionen reduzieren die Ausführungskosten, ein Dokument, das die FCA schlussfolgert, erschien zuerst auf TRADE.