Daten sind zu teuer und hier ist der Grund

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Geschrieben von: Anton Sergeev
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Institutionen auf der Kauf- und Verkaufsseite drücken Frustrationen über die steigenden Datenkosten aus- und wenn sich fast jeder Teilnehmer über etwas beschwert, muss dies möglicherweise betrachtet werden.

Fixeinkommensdaten für die Verkauf von Sell-Side-Institutionen sind in den letzten fünf Jahren um die Hälfte gestiegen, so ein kürzlich von AFME ausgewiesener Bericht von AFME, wobei die Marktdaten allgemeiner um ein Viertel steigen. Die Ausgaben für Daten zu Börsen sind seit 2017 ebenfalls um 42% gestiegen. Diese Kosten sind alle auf der ganzen Straße stark gefühlt.

Daten sind heute wesentlicher als je zuvor für den Handel. Da sich der Markt entwickelt, wird er eine immer größere Rolle bei der Funktionsweise von Institutionen spielen. Neue Berichterungs- und Forschungsanforderungen, die unter MIFID II eingereicht wurden, haben die Menge und die Komplexität der zur Ausführung erforderlichen Daten erhöht, während fragmentierte Märkte bedeuten, dass die Teilnehmer häufig mehrere Quellen verwenden, die alle zu einem Preis verwendet werden. Dies wurde durch den wachsenden Bedarf an Daten verschärft, um die Vorschriften für Umwelt-, Sozial- und Governance (ESG) zu erfüllen und doppelte Dienste in Großbritannien und Europa nach dem Brexit anzubieten.

“Die Datengebühren nehmen zusammen mit der Granularität, Tiefe und der Geschwindigkeit der Informationen zu, die die Handelsorte zur Verfügung stellen, da dies für die Teilnehmer wertvoller ist”, sagte Hayley McDowell, European Equity Electronic Sales Trader und Marktstrukturberater bei RBC Capital Markets. “Es ist kein Geheimnis, dass Provisionen sinken und die Gewinnmargen auf der ganzen Linie gepresst werden, sodass die Kosten für die Geschäftstätigkeit zunehmend im Rampenlicht stehen.” Der Bericht von

AFME legt nahe, dass die steigenden Datenkosten durch eine Erhöhung der bestehenden Kostenbasis um 35% und eine Erhöhung der neuen inkrementellen Daten um 15% zurückzuführen sind. Für die Festeinkommensmärkte haben sich die Automatisierung und die Ausweitung der verfügbaren Instrumente hinzugefügt Zunahme.

“Wir sind ein Buy-Side-Unternehmen, das sich auf quantitative, systematische Strategien konzentriert. Daher haben Daten für uns eine besondere Bedeutung”, sagte Tobias Stein, Geschäftsführer und Leiter der Portfolio-Implementierung bei Quoniam Asset Management. ” Ein wachsendes Universum in Bezug auf Vermögenswerte, das zu höheren Datenkosten führt. Als quantitativer Vermögensverwalter sind wir in der Lage, diese größeren Universen systematisch zu untersuchen, aber dies ist offensichtlich ein Treiber für zusätzliche Kosten. ”

Angesichts der wachsenden Datenkosten werden viele Einrichtungen für Buy- und Sell-Side zunehmend verärgert über die Tatsache, dass Veranstaltungsorte und die Anbieter, die ihre Daten aggregieren Stattdessen können Sie diese Daten einfach umpacken und dann zu einem hohen Preis verkaufen.

MIFID II

Das größte feste Einkommen Die von der Sell-Seite im AFME-Bericht erfasste Kostenerhöhung war Referenz- und Preisdaten, die in den letzten fünf Jahren um ein Drittel gestiegen sind, die auf die Datennachfrage, Änderungen der Anbieter-Lizenzvereinbarungen und MIFID-II-Verpflichtungen zurückzuführen sind.

Während MIFID II zur Reduzierung der Datenkosten entwickelt wurde, kann der Fall vorgenommen werden, dass es das Gegenteil getan hat, insbesondere in den Märkten mit festen Einkommen. Die Verordnung brachte die Schwaden neuer Anforderungen und Datenkomplexität, die Unternehmen einhalten können, einschließlich und nach dem Trade-Bericht, um die bestmögliche Ausführung zu gewährleisten, die sich stark auf die Kaufeite ausgewirkt haben.

Nach MIFID II gibt es 15 in Europa genehmigte Einrichtungen für Veröffentlichungsvereinbarungen (APA) zur Verwaltung und Veröffentlichung von Berichten von Unternehmen, während MTFs die Verantwortung für Geschäfte, die auf ihren Plattformen ausgeführt wurden, die Verantwortung halten. Wie der Bericht von AFME hervorhebt, sind nicht alle APA -Daten über alle Datenanbieter verfügbar, Dies bedeutet, dass Unternehmen diese Daten häufig durch Kauf aus mehreren anderen Quellen bereichern müssen, wodurch die Kosten dupliziert. Darüber hinaus sind diese Quellen selten standardisiert, was bedeutet, dass ein erheblicher zusätzlicher Arbeit erforderlich sein kann, bevor die Daten von jedem Wert sind.

“Ein weiterer Treiber [der Kosten] war die Änderung der Politik, einschließlich externer Forschung usw.”, fügte Stein hinzu. “Ich denke In unserer Sicht für zukünftige regulatorische Veränderungen. ”

Angebot und Nachfrage

Daten sind jetzt das Lebenselixier für alle Märkte und diejenigen, die sie zur Verfügung stellen, sind sich ihrer Bedeutung nur zu bewusst. Über die Märkte hinweg sind die Veranstaltungsorte, die den Auftragsabfluss auswirken, ein Monopol über die Preisgestaltung und die Tiefe der Buchdaten, ohne die institutionelle Investoren nicht leben können. Institutionen können sich auf dem hinteren Fuß befinden, wenn sie nur zugreifen Daten auf sekundärer Basis im Gegensatz zu direkt aus der Quelle, und weil es einen Mangel an Alternativen gibt, wird es niemals so wettbewerbsfähig sein, wie es sein sollte, und die Veranstaltungsorte werden immer die Verhandlungsmacht halten.

“Die relevantesten Daten stammen aus den Veranstaltungsorten, da dort die Lagerbestände sind, dort fliegen die RFQs hin und her und dort passieren die Trades. Das bringt sie offensichtlich in eine gute Position, wenn es um Datenqualität geht und sie Potenziell auch für diese Datenqualität berechnet ” dass die Aufsichtsbehörden weltweit begonnen haben, die Financial Conduct Authority (FCA) in Großbritannien zu beurteilen Ein Mangel an Wettbewerb steigt die Handelskosten. Die regulatorischen Anforderungen für das Benchmarking eines Handels mit einer unabhängigen Quelle, Indizes und Kreditratings haben auch die Kosten für Marktdaten gesteuert. Dies ist ein weiterer Bereich, den die FCA für die Untersuchung entschieden hat, und untersuchen, ob hohe Kosten die Anzahl der neuen Marktteilnehmer einschränken könnten .

In einem Angebot, die Kostenbedenken von Teilnehmern in Bezug auf Marktdaten von Börsen in den USA zu lindern. Geben Sie die Tiefe der Buchdaten ein, die historisch gesehen ausschließlich von Börsen bereitgestellt wurden. Der Umzug landete die Wertpapier- und Börsenkommission (SEC) in einer Klage nach dem amtierenden Austausch Nasdaq, der New Yorker Börse (NYSE) und CBOE, um den Wachhund im Februar über die vorgeschlagene Verlängerung vor Gericht zu bringen. Gerichtsverfahren sind noch im Gange.

“Mehr Wettbewerb würde sicherlich dazu beitragen, die Monopol -Veranstaltungsorte zu beheben”, sagte eine Person, die anonym bleiben wollte. “Dies ist jedoch leichter gesagt als getan. In den Festeinkommensmärkten sind drei amtierende Handelsplattformen für einen großen Durchfluss verantwortlich, und ein neuer Anwärter würde wahrscheinlich Schwierigkeiten haben, sich in Einklang zu bringen. ”

AFME -Bericht verweist drei unbenannte MTFs in festen Einkünften, bei denen alle um Ausgaben für ihre Preisdaten um mehr als 50% gestiegen sind. Wir alle wissen, auf wen wir uns hier beziehen.

Preistransparenz

Da Börsen und Veranstaltungsorte ein Monopol über die auf ihren Plattformen angesammelten Daten enthalten, steuern sie auch die Art und Weise, wie ihre Produkte kostenintensiv sind und wie viel Transparenz sie nachweisen möchten, wie sie diese Zahl erreichen. In gelisteten Wertpapiermärkten, auf denen sich die Teilnehmer verlassen Dies ist häufiger vorhanden.

“Die Daten, die wir erhalten, sind oft roh, daher müssen wir daran arbeiten, sobald wir sie erhalten. Technologie und Arbeitskräfte sind erforderlich, um sie zu analysieren und verwendbar zu machen”, sagte eine anonyme Person. “Datenprodukte werden auch mit anderen Produkten gebündelt Für Marktteilnehmer ist es also schwierig, genau zu wissen, wie sie preislich sind. ”

Was ist mehr, die Technologie ist in dem letzten fünfjährigen Zeitraum so erheblich weitergegangen, dass die Teilnehmer es schwer zu verstehen haben, wie steigende Marktdatenkosten durch Börsen und Veranstaltungsorte gerechtfertigt werden können, die behaupten, dass ihre Kosten ebenfalls steigen.

“Es scheint, dass die Marktdatengebühren gestiegen sind, während die Kosten für den Austausch möglicherweise zurückgegangen sind – beispielsweise die wahrscheinlichen Kosten für die Verbreitung aufgrund von Technologieverbesserungen in den letzten Jahren” Denn es sind oft nach verschiedenen Kunden maßgeschneidert. ”

Die kürzlich gestarteten Mitglieder Exchange (MEMX) haben im Februar dieses Jahres Pauschalgebühren für die Marktdaten für Echtzeit-Aktien einführen, um im Vergleich zu anderen Börsen einen “deutlich kostengünstigeren” Service anzubieten. Gründung im Jahr 2019. by BofA Securities, Charles Schwab Corporation, Citadel Securities, E-Trade, Fidelity Investments, Morgan Stanley, TD Ameritrade, UBS and Virtu Financial, MEMX is designed as a contender to incumbent exchanges NYSE, Nasdaq and Cboe. The exchange plans to publish its Gebührenplan für Transparenz und den Benutzern, die Kosten mit anderen Anbietern zu vergleichen.

“Es ist schwierig, die mit Handel und Daten verbundenen Kosten zu trennen, und dies bedeutet, dass Daten anschließend nach ihrem Wert bewertet werden. Der Wert der Daten steigt und daher steigt auch die Kosten “, sagte eine anonyme Person. “Die Kosten entbündeln Der Handel aus den Datenkosten wird wahrscheinlich nicht den Datenpreis unterscheiden, es kann den Teilnehmern möglicherweise Komfort bieten. ”

In seinem Bericht hat AFME vorgeschlagen, dass die Standardisierung von Preismodellen für den Kauf von Daten von allen Anbietern zusammen mit einheitlichen Formaten implementiert werden sollte, dass Daten gespeichert und an Unternehmen und konsistente Datenzugriffsverfahren zur Verfügung gestellt werden, um das Problem zu beheben.

Generaldirektor der Federation of European Securities Exchanges (FESE) Rainer Riess der Ansicht, dass die Börsen häufig in der Marktdatendebatte über gelistete Wertpapiere sünden – und die Verkaufsseite sind nicht erforderlich, um den gleichen Standard zu erfüllen.

Ein Bericht von FESE und Oxera ergab, dass die Marktdateneinnahmen von Börsen zwischen 2012 und 2018 nur um 1% gestiegen waren. Als die Aufsichtsbehörden Pläne vorlegten Für ein Echtzeit-Konzernband in Europa im November verurteilte die Föderation die Vorschläge und die Auswirkungen, die sie auf ihre Einnahmen haben würden, schnell. Der gleiche Bericht ergab, dass im Jahr 2019 die aggregierten Marktdateneinnahmen an den Börsen nur 2005 Mio. USD betrugen, was 0,003% der verwalteten Vermögenswerte als Anteil der Marktkapitalisierung entspricht.

“Es sind nur Börsen, die so weit reguliert sind, aber interessanterweise kehrt die Debatte immer auf sie zurück. Es ist ein 245 Millionen Euro -Markt, der in europäischer Hinsicht nicht groß ist. Der größere Fisch ist alles in der Nähe”, sagte er. ” Das Geschäft ändert sich und es gibt höhere Kosten. Börsen sind ein Bereich, der auf angemessener kommerzieller Basis sehr streng reguliert wird, und die Austauschkosten wurden sehr geprüft. Als die ESMA beispielsweise ihre Umfrage durchführte und die Kommission uns bat, haben wir von unseren Mitgliedern Einnahmezahlen zur Verfügung gestellt. Interessant Genug der Verkaufs- und Buy-Side-Seite hat noch nie eine gleiche Übung gemacht. ”

Stattdessen führt er steigende Kosten in Marktdaten – insbesondere in Europa – auf die Fragmentierung der Märkte und Komplexität der aggregierten Daten. “Die Komplexität der Märkte hat erheblich gestiegen. Wenn Sie alle Arten von Teilen von Informationen erhalten, die Sie zusammenfügen möchten. ”

Aggregation und direkte Konnektivität

Kauf -Seiten -Daten sind überwiegend den Preis- und Referenzdaten gewidmet – ein Bereich, in dem die Kosten, wie es zuvor zu sehen ist Bericht gefunden. Aus diesem Grund ist dies die Kaufeinrichtungen, insbesondere in festen Einkünften, Haben Sie begonnen, interne Aggregationslösungen und direkte Konnektivität mit der Sell-Seite zu erkunden. Diese werden entweder mit proprietärer Technologie oder außerhalb der Regalprodukte entwickelt.

Credit Suisse aggregiert beispielsweise Daten über mehrere Veranstaltungsorte hinweg, und dies bringt sie laut Björkman in eine günstige Position, indem sie ihre Abhängigkeit von teuren Veranstaltungsorten und Anbietern für Daten verringert. Veranstaltungsorte haben einen anderen Anreiz für die Bereitstellung von Daten und dann für Anbieter, da sie versuchen, ihre Märkte für uns attraktiv aussehen zu lassen, erklärt er.

“Es ist die Macht der Aggregation, die aus der Sicht des Kaufs stattfindet. Das bedeutet, dass Sie nicht für Daten überladeten können, zumindest nicht für die Kaufeite. Wir sind ein ziemlich großes Kaufhaus mit einem erheblichen Fluss Von welchen Veranstaltungsorten können dann profitieren “, sagte er. Es ist Bis sie diese Liquidität bekannt geben und uns dadurch Daten zur Verfügung stellen, die die Entscheidung unterstützen, dorthin zu gehen. ”

ist dies jedoch keine BE-ALL- und End-All-Lösung. Die Credit Suisse stützt sich stark auf proprietäre Technologie und Ausgaben, um Daten zu aggregieren, und dies ist kein Luxus, den alle Buy-Side-Institutionen genießen können.

“Es ist offensichtlich eine günstige Position, mit mehreren Veranstaltungsorten verbunden zu sein und eine Entscheidung darüber zu aggregieren und zu stützen. Es ist immer noch eine ziemlich kleine Anzahl von Kaufhäusern, die über die Mittelwerte und die Infrastruktur verfügen, um Daten zu aggregieren, Daten, Daten, Björkman hinzugefügt.

Off-the-Shelf-Ausführungsmanagementsysteme von FactSet, Flextrade, Tora usw. bieten auch Kauffirmen Aggregationsfähigkeiten. kann das Vertrauen des Teilnehmers auf Daten verringern, die von Veranstaltungsorten angeboten werden Da sie verwendet werden können, um einen Preis zu identifizieren, während der Handel immer noch auf dem Veranstaltungsort stattfindet.

Die Einführung dieser Annahme ist jedoch noch nicht zu einer kritischen Masse und potenzielle zukünftige Änderungen der Regulierung könnten diese Systeme für die Teilnehmer genauso kostspielig machen. Die Aufsichtsbehörden haben im Januar Pläne dargelegt, um den Umfang dessen, was als Veranstaltungsort gemäß der Verordnung von MIFID II, einschließlich Bestell- und Ausführungsmanagementsystemen, eingestuft wird, zu ändern, die Unternehmens-Seiten-Unternehmen verlassen könnten, die diese Systeme integriert haben, die gezwungen sind, zusätzliche Kosten zu zahlen, die aus dem Weg gehen könnten, die aus dem Weg gehen könnten, die aus dem Weg gehen könnten, die ausgleichlich sind, die Ausgleiche ausfallen könnten Einsparungen für Daten.

“Es gibt EMS, die diese Aggregation erleichtern. Dies bedeutet, dass Sie aus funktionaler Sicht eine ähnliche Fähigkeit haben, Daten unabhängig von Ihrer Infrastruktur und Größe zu aggregieren. Das heißt nicht, dass Sie völlig von ihnen abhängig sein werden ” Björkman. “Ich weiß nicht, wie es in kleineren Privatbanken aussieht. In Europa werden wir in der Regel weiter fortgeschritten als zum Beispiel APAC und sogar in den USA, und das könnte auch bedeuten, dass Sie diese Entwicklung nicht mehr für ein paar mehr sehen werden Jahre bis Menschen nachholen. EMS, die Daten zu aggregieren können, sind noch nicht auf jedem Desktop. ”

, wie in AFMEs Bericht vorgeschlagen, könnte ein konsolidiertes Band eine Möglichkeit zur Reduzierung der Marktkomplexität eingehen. Eines wird jedoch nicht das Problem steigender Datenkosten beheben. Die manchmal seltenen, nicht standardisierten und illiquide Natur von Verträgen, die Einzelheiten eines Bandes müssen ausführlich ausgelegt werden Flüssigkeit und das bedeutet, dass die Datendichte und die Qualität der Daten werden Sei weit weniger “, sagte Björkman. “Das wird das feste Einkommen nicht ändern. Auch wenn Sie einen Referenzpreis aus einem Handel erhalten, der gestern auf dem konsolidierten Band passiert ist, kann ich diese Daten verwenden? Was ist der Wert? Die Präzision?”

Die zukünftige

, wenn sie nichtadressen bleiben, wird der hohe Datenpreis nur so eingestellt, Beginnen Sie zu erkennen, dass es hier ein echtes Problem gibt, und das Ergebnis der verschiedenen derzeit laufenden Untersuchungen kann möglicherweise zu einigen willkommenen Änderungen für betroffene Marktteilnehmer führen.

in der Zwischenzeit, die Kauf- und Verkaufsseite durch verschiedene Initiativen zusammengefasst Könnte eine Reduzierung des Abhängigkeit des Marktes in teure Veranstaltungsorte und Anbieter erkennen. Wie sie sagen, gibt es eine Stärke in Zahlen. Ob eines dieser Systeme die kritische Masse erlangen kann, die für eine Wirkung erforderlich ist, kann eine andere Geschichte sein.

Die Postdaten sind zu teuer und hier ist, warum zuerst im Handel erschienen.

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