Der Archegos -Zusammenbruch durch synthetische Prime -Makler- und Risikomanagementversagen, sagt ESMA

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Geschrieben von: Anton Sergeev
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Die European Securities and Markets Authority (ESMA) hat eine Studie veröffentlicht, in der der Ausfall des in New York ansässigen Familienbüros Archegos analysiert wurde, was zu erheblichen Verlusten für verschiedene globale Banken führte.

Obwohl es zum Zeitpunkt schwierig war, den Zusammenbruch vorherzusagen, verwendet die Studie von ESMA die Tatsache, dass Archegos in der Lage war, Berichterstellungsanforderungen zu vermeiden Dass das Familienbüro im Februar und März letzten Jahres durchgeführt wurde.

ESMA bestätigte, dass es sich um die Verwendung von Total -Return -Swaps (TRS) durch synthetische Prime -Broker handelte, die es Archegos ermöglichten, den Aufsichtsbehörden seine Positionen zu vermeiden .

“Synthetic Prime Brokerage Finanzierung wird als effizienter als “traditionelle” Finanzierung aus einer Bilanz- und/oder Finanzierungsperspektive angesehen. Synthetic Prime Brokerage ermöglicht es Banken, die Kapital- und Liquiditätskosten zu senken, indem die Expositionen der Derivate gegen ihr Handelsbuch abgeheuert und abgewickelt werden “, sagte die Regulierungsbehörde.

Durch den Kauf der zugrunde liegenden Sicherheit können Banken perfekt abgeschreckt werden, was zu verringerten regulatorischen Anforderungen im Vergleich zu herkömmlichen Cash Prime Brokerage -Finanzierung führt. Darüber hinaus bedeutete die Verwendung von Derivaten von Archegos, dass das Unternehmen seine Anteile an den verschiedenen Unternehmen, denen es ausgesetzt war, nicht offenlegen musste.

“Insgesamt waren Archegos -Operationen für Regulierungsbehörden und Marktteilnehmer (Swap -Gegenparteien) weitgehend unsichtbar” Rat (FSOC). Durch die Nutzung Derivate, Archegos mussten seine Anteile an Unternehmen nicht offenlegen (während die Büros der Bank ihre Positionen offenlegen mussten). ”

ESMA führte auch das große Ausmaß der Verluste zurück, die von Gegenparteibanken zu erheblichen Risikomanagementproblemen getragen wurden. Aufgrund des Fehlens angemessener Margenanforderungen von einigen seiner Gegenparteien konnte das Familienbüro große und konzentrierte Positionen bauen.

“Wenn die von Archegos verzeichneten anfänglichen und von Archegos verzeichneten Variationsränder höher gewesen wären, hätten die Gegenparteien in der Lage gewesen, einige ihrer Verluste im Zusammenhang mit der Liquidation von Wertpapieren mit den von Archegos veröffentlichten Margen zu decken”, sagte ESMA.

“zusätzlich” Angesichts des Marktausdrucks von Archegos in einigen zugrunde liegenden Aktien haben Konzentrations -Add -Ons – zusätzliche Anfangsmargen erforderlich Die ultimativen Risiken, die die Gegenparteien tragen. ”

Der Zusammenbruch von Archegos zeigte, wie sich Risiken im Zusammenhang mit Hebel, Konzentration und Vernetzung entwickeln können, was sich schnell entwickeln kann. Dies zeigt die Notwendigkeit, dass mehr Arbeiten zur Überwachung von Risiken im Zusammenhang mit Derivaten und Hebelwirkung erforderlich sind.

“über ein Jahr nach der Archegos -Saga gibt es noch weit mehr Fragen als Antworten aus der Sicht der Risiko. von der Position?

“Mit anderen Worten kann ein Fondsmanager einen Teil des Eigenkapitals in viel renommierteren Aktien wie Microsoft oder Tesla besitzen und gleichzeitig auch synthetisch das gleiche Unternehmen durch Total -Rückgabetwaps in der Gesamtrückgabe -Swaps sein Bestellen Sie, gegen die Aktie zu wetten “, sagte Oliver Blower, CEO der Fintech -Firma Voxsmart, mit dem Handel.

“ist Es ist ein Fall von den Größen, je größer das Risiko? Wer weiß, aber eines ist sicher, es wäre eine mutige Firma, die sich dagegen entscheidet, eine Root-and-Branch-Überprüfung des Kontextes um ihre Swaps zu führen, während die Post-Archegos-Analyse überrollt. ”

ESMA behauptet, dass seine Studie einige der Möglichkeiten zeigt, wie umfangreiche Daten, die von Handelsrepositories im Rahmen von EMIR gesammelt wurden, von NCAs, Zentralbanken und ESMA selbst zur Überwachung von Risiken verwendet werden können.

“Ich freue mich nach vorne. Weitere Arbeiten sind erforderlich, um einen Rahmen vorzulegen, bei dem verschiedene regulatorische Berichterstattung zusammen analysiert werden konnten, um den Behörden Risiken zu überwachen” , sagt ESMA erschien zuerst im Handel.

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