Europäische Kommission leitet Konsultation zur Überprüfung des CSDR- und Rückkaufsystems ein

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The Die Europäische Kommission leitete eine Überprüfung der Central Securities Depository Regulation (CSDR) und ihres umstrittenen Beschaffungssystems ein, nachdem eine Branchenkonsultation zu den Vorschriften eingeleitet worden war.

Anfang dieses Jahres kündigte die Kommission an, die Umsetzung des Settlement Discipline System (SDR), einem Schlüsselaspekt der Gesetzgebung, bis Februar 2022 zu verzögern, nachdem sie aufgrund der operativen Belastung der COVID-19-Pandemie auf die Regulierungsbereitschaft eine Welle des Drucks der Industrie erhalten hatte.

“Die Tatsache, dass die Kommission einen Clearing-Disziplinrahmen berät, sollte positiv als eine Möglichkeit gesehen werden, offene Marktprobleme anzugehen”, sagte Paul Baybutt, Senior Product Manager für Wertpapierdienstleistungen bei HSBC.

Die meisten Branchenverbände und Marktteilnehmer werden erwartet, dass sie ihre Ansichten auf Vergleichssanktionen und SZR-Kaufkomponenten konzentrieren, von denen viele oft gewarnt haben, dass sie negative Auswirkungen auf Handel und Liquidität auf den europäischen Kapitalmärkten haben werden.

Händler, darunter die Association of Financial Markets in Europe (AFME) und die International Capital Markets Association (ICMA), haben ein optionales Buy-In gefordert.

“Die wichtigsten Themen der Diskussionen, die wir geführt haben, sind die Vereinfachung und Neukalibrierung der Straf- und Preisberechtigung, um sie für verschiedene Produkte spezifischer zu machen, aber auch einfacher zu berechnen”, sagte Pardeep Cassells, Leiter Finanzprodukte bei AccessFintech. “Aus Buy-in-Sicht erwarten wir eine Reihe von Anfragen von verschiedenen Autoren, die alles von der vollständigen Entfernung des Buy-In-Systems über erweiterte obligatorische Buy-In-Fenster bis hin zu einer diskretionäreren Konfiguration suchen. Die Rolle von Buy-In-Agenten kann auch ein heißes Thema sein.”

Spike bei Abrechnungsfehlern im März und April auf dem Pandemiegipfel, der für Industrie und Marktregulierungsbehörden hervorgehoben wurde, welche Metriken in Zeiten von Marktstress möglicherweise keine signifikanten Auswirkungen haben.

Daten der European Securities and Markets Association (ESMA) zeigten auch, dass sich die Zahl der Konkurse von Aktien und Staatsanleihen im März verdoppelte. 12 % bzw. 6 %, die eher auf operative als auf Liquiditätsprobleme zurückzuführen sind.

“Die Regulierungsbehörden werden unter Druck geraten, das Buyout-System zu erweichen oder zu beseitigen, um negative Auswirkungen auf den Markt im Falle zukünftiger Marktkrisen zu verhindern”, sagte Virginie O’Shea, Gründerin von Firebrand Research.

“Es ist unwahrscheinlich, dass die EU sowohl das System der Ausgleichsstrafen als auch das Rückkaufsystem abschaffen will, so dass letztere aufgrund der operativen Komplexität bei der Umsetzung wahrscheinlich am stärksten in die Kritik geraten wird. Würde sie im ersten Quartal 2002 eingeführt, wären die Kosten für die Unternehmen in diesem Jahr erheblich.”

Einige Marktteilnehmer hoffen auf weitreichende Änderungen der SDRs und haben die Regulierungsbehörden aufgefordert, die Rückkaufvorschriften vollständig abzuschaffen. Laut einer Umfrage, die auf dem Network Forum Autumn Meeting durchgeführt wurde, gab mehr als ein Drittel an, dass sie Buy-Ins entfernen wollten, während fast 40 % eine Änderung des Spektrums der Strafen und Buy-Ins erwarteten. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass die Kommission dem nachkommt.

“Wir erwarten, dass der Geist des aktuellen Verordnungsentwurfs beibehalten wird, was bedeutet, dass wir weder mit Strafen noch mit Buy-Ins aus SDRs in vollem Umfang rechnen”, fügte Cassells hinzu.

Nachdem die Europäische Kommission eine Konsultation zur Überprüfung des CSDR und des Buy-In-Systems eingeleitet hatte, war sie die erste, die auf TRADE erschien.

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