Was wirkt sich am meisten auf den Post-Trade-Raum in den nächsten 12 Monaten aus?
Wir sind der Meinung, dass die größte einzelne Änderung der Clearing-Landschaft über Aktien und Derivate die Auswirkungen der CCP-Migration von Euronext sein wird, die von der LSEG-LCH-SA-Einheit von LSEG zu einem internen CCP namens Euronext Clearing übergeht. Der Markt hat noch nie eine solche Massenwanderung von Clearing von einer KPCh in eine obligatorische Form und in einer so kurzen Zeitleiste gesehen. Es ist beispiellos. Alles, was wir in den letzten zehn Jahren gesehen haben, war ein kleiner Austausch, der Änderungen an der Rückseite von M & A vorgenommen hat, was einige Zeit in Anspruch genommen hat, um auszuführen oder diskretionär zu sein. Die Änderung ist logisch, wenn Sie ein Austausch sind, der keine echte CCP -Interoperabilität annehmen möchte, und Sie haben eine CCP in der Gruppe, die Sie ausbauen möchten, insbesondere wenn Sie die Dienste eines CCP verwenden, das Teil eines anderen ist Austauschgruppe. Das heißt, die Zeitpläne Euronext hat vorgeschlagen, dass sie relativ aggressiv sind.
Welche Auswirkungen haben das laufende Euronext Clearing -Migrationsprojekt auf CBOE Clear Europe?
Wir sind in der Lage, Bargelte für Euronext -Veranstaltungsorte im Rahmen der Open -Access -Bestimmungen in MIFIR zu löschen. Daher sollte das Euronext Clearing -Projekt dies nicht ändern. Während sie kein interoperables Modell angenommen haben, hat Euronext Open Access angenommen, eine Bestimmung, von der wir glauben, dass sie in der MIFIR -Überprüfung unberührt bleiben wird, um die Wettbewerbsfähigkeit der EU -Kapitalmärkte zu fördern. Wir glauben, dass ein wettbewerbsfähiges Clearing -Umfeld ein wesentliches Element dafür ist, dass die EU -Kapitalmärkte für Investoren im Allgemeinen attraktiver werden.
sind genauer, wir verwenden das bevorzugte Clearing -Modell auf Euronext -Märkten, was bedeutet, dass beide Gegenparteien uns auswählen müssen, wenn wir einen Handel löschen wollen. Wir haben In den letzten zwei bis drei Jahren war eine starke Aufnahme dieses Dienstes zu sehen: Letztes Jahr haben wir an den Kern -Veranstaltungsorten außerhalb von Mailand 51,6 Millionen Geschäfte im Vergleich zu 8,9 Millionen im Jahr 2021 gelöscht, was Ende 2022 rund 16% Marktanteil entspricht. Solange wir diesen Aufwärtstrend fortsetzen, werden die Auswirkungen wahrscheinlich sein, dass Kunden uns als Hauptalternative zur Euronext -Clearing betrachten, da die Bedenken hinsichtlich der Austauschgruppe ein neues vertikales Silo schaffen. Kunden wollen mehr Clearing -Wettbewerb in Europa und CBOE Clear Europe war äußerst erfolgreich, um dies zu übernehmen.
In Bezug auf die Branche als Ganzes werden die Auswirkungen der Pläne von Euronext erheblich sein, da sie die obligatorische Migration von Clearing von einer KPCh zum anderen mit einem ehrgeizigen Zeitplan treiben. Viele Kunden betrachten CCPs auf natürliche Weise als kritische Marktinfrastruktur und eine neue Initiative, die eine neue Initiative an Bord ist. Viele Kunden müssen müssen In Bord Euronext Clearing als neue CCP in neuen Regionen und die Auswirkungen werden erheblich sein.
Was sind einige der wichtigsten regulatorischen Themen, die Sie im Jahr 2023 erwarten?
Es gibt drei Bewertungen im Flug, Emir, Mifir und CSDR. Emir ist wahrscheinlich derjenige, der uns am meisten betrifft. Wir überprüfen immer noch den jüngsten Vorschlag der Europäischen Kommission im Detail, aber ihre allgemeine Absicht ist es, die Widerstandsfähigkeit der EU-CCPs zu verbessern und sie attraktiver zu machen, EU-Produkte mit EU-domiciled CCPs zu klären- mit einem besonderen Fokus auf Zinsswaps. Da CBOE Clear Europe diese Produkte nicht löscht, wirkt sich dieser Aspekt des Vorschlags nicht direkt aus. Unsere Prioritäten sind sicherzustellen, dass sich die Überprüfung nicht auf die aktuelle Interoperabilitäts-/Pro-Wettbewerbs-Vereinbarungen in Bargeläen auswirkt und sicherstellt, dass der Aufsichtsrahmen die Widerstandsfähigkeit unterstützt und Innovationen ermöglicht. In Mifir die Fortsetzung von Open Access for Cash Equities ist unser Hauptaugenmerk und sicherzustellen, dass die EU diese Philosophie fortsetzt. Wir möchten keine Möglichkeit für Austauschgruppen, das, was wir in den letzten 10 Jahren erreicht haben, um den Clearing -Wettbewerb umzukehren. Unser Zugang zu Veranstaltungsort macht jetzt ungefähr 95% des gesamten Aktienhandels in Europa aus, was uns geholfen hat, die Kosten nach dem Trade erheblich zu senken. Aber es gibt immer noch viele Dinge, die wir tun können, um den Kunden weitere Effizienz zu bringen.
Für CSDR haben wir viel Arbeit geleistet, als es zu Beginn 2022 zum ersten Mal live ging, wo wir einen Strafensammlungsdienst für die Branche zu verspäteten Siedlungen betrieben haben. Die CSDR -Refit hat uns von dieser Sammlungsverantwortung erleichtert, was theoretisch eine gute Sache ist und die Verantwortung für CSDs zur Bekämpfung des alles unterbreitet. Der andere wichtige Teil von CSDR ist das laufende Gespräch über obligatorische Kaufe, die bis zur weiteren Diskussion eingestellt wurden. Es gibt jetzt Diskussionen In Bezug auf diskretionäre Buy-Ins oder Buy-Ins für bestimmte Anlageklassen beobachten wir das im Auge, um zu sehen, wie sich dies auf uns auswirkt, insbesondere wenn wir überlegen, ob wir ein Kaufvertreter im Rahmen des ursprünglichen Regimes werden sollen. Wir sehen eine Abwicklungseffizienz. Die Bemühungen der Branche, CSDR in den letzten 12 Monaten einzuhalten, gehen in die richtige Richtung, und das Kundenverhalten verbessert sich, aber die Geldbußen für die verspätete Siedlung bleiben hoch.
Welche Rolle spielt Ihrer Meinung nach der Brexit in den jüngsten Vorschlägen zum Posthandel?
Brexit spielt offensichtlich eine Schlüsselrolle in Post-Trade-Märkten mit dem politischen Wunsch, in der EMIR-Überprüfung sehr deutlicher in die EU zu gelangen. Angesichts dessen wird ein Teil unseres Fokus auf Emir darin bestehen, sicherzustellen, dass es den regulatorischen Rahmen um CCPs in einer Weise verbessert, die sowohl Sicherheit als auch Innovation fördert. Es gab kontinuierliche Erweiterungen in Bezug auf die KPCP -Äquivalenz, beide Auf der EU und in Großbritannien, die bisher in der Clearing -Landschaft alle weit verbreiteten Auswirkungen begrenzt haben. Als CCP in EU ansässig müssen wir die britische Äquivalenz mit der Bank of England sichern. Wir sind derzeit Teil des vorübergehenden Anerkennungsregimes Großbritanniens, das Ende 2024 abläuft und in fortgeschrittenen Gesprächen mit der Bank of England führt, um diese vorübergehende Bedingung dauerhaft zu gestalten, damit wir unsere Dienste in Großbritannien fortsetzen können.
Der Post Fireside Freitag mit… CBOE Clear Europe’s Tim Beckwith erschien zuerst im Handel.
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