Senior EU -Gesetzgeber und MEP Danuta Hübner haben neue Details festgelegt, in denen weitere MIFID -II -Änderungen in einem Bericht des Europäischen Parlaments, das im Handel gesehen wurde Belastung für systematische Internetoren (SIS), entfernen Sie dunkle Poolkappen und unterstützen Sie ein konsolidiertes Klebeband vorhanden. “Die [vorgeschlagene EU MIFIR] Überprüfung ist rechtzeitig: Europa braucht effektive, verständliche und lieferbare Änderungen am aktuellen Rahmen”, sagte Hübner. “Europa braucht effektive, verständliche und lieferbare Änderungen am aktuellen Framework.” Die Aktualisierungen fallen in drei breite Kategorien konsolidierter Band, Marktstruktur und Transparenz sowie die Weiterleitung und Ausführung von Kundenaufträgen – und obwohl viele allgemein erwartet wurden, ist der Bericht dennoch erwartet, dass der Bericht dennoch zu erwarten war enthalten Ein paar Überraschungen, die die Katze noch einmal unter den Tauben setzen konnten. Weitere CT-Kontroversen Auf die umstrittene Frage eines konsolidierten Bandes (CT) empfiehlt der Bericht eine Änderung, um sowohl die Berichterstattung über die Aktien für Aktien vor und nach dem Trade zu verlangen Klassen. Dies stellt eine interessante Ergänzung dar, die bei Börsen wahrscheinlich nicht beliebt ist, von denen einige für eine Post-Trade-Version mit mindestens 15-minütiger Verzögerung bevorzugt wurden. Viele besorgt über den Verlust von Marktdateneinnahmen sind besorgt Das würde ein CT bringen. Sie sind jedoch wahrscheinlich enttäuscht, und Hübner betonte: “Die Effizienz des CT ist proportional zu dem Wert, den es seinen Benutzern bietet- in diesem Sinne ist es wichtig, dass das Aktienband Echtzeit enthält. Handelsinformationen, die erforderlich sind, um die Handelsentscheidungen der Anleger zu informieren. ” “NASDAQ unterstützt weiter Handel als Reaktion auf den Bericht: “Erstens werden Latenzprobleme eine verwirrende Sichtweise für End-Investoren schaffen, die abgestandene Preise sehen und eine verzerrte Sicht auf den Markt haben, und zweitens wird es den geringeren Austausch auf unverhältnismäßige Weise beeinträchtigen.” Nicht alle sind sich einig. “[Wir] unterstützen den Vorschlag, dass sowohl ein konsolidiertes Klebeband vor als auch nach dem Trade die beste langfristige Lösung sind, und wir sind der Ansicht, dass dies das Ziel sein sollte, auch wenn aus pragmatischer Sicht ein Zwei-Phasen-Ansatz verfolgt wird Versuchen Sie sicherzustellen zum Handel. “Wir haben uns seit langem für ein konsolidiertes Band vor und nach dem Trade für Aktien eingesetzt und jeden Schritt von politischen Entscheidungsträgern unterstützt, die dies näher an die Realität kommen”, fügte Natan Tiefenbrun, Präsident von CBOE Europe, hinzu. Es wird den Kapitalmärkten und -investoren der Region wesentliche Vorteile bringen, insbesondere durch Verbesserung des Zugangs zu Daten, die Verbesserung der besten Ausführung und die Förderung einer stärkeren Beteiligung des Einzelhandels an EU -Aktienmärkten. ” Es ist zu beachten, dass das Europäische Parlament Bedenken hinsichtlich eines Einnahmenverlusts für den Austausch erfasst haben Durchschnittliches tägliches Handelsvolumen. Sie können sich noch dafür entscheiden, sich zu entscheiden, um ihren eigenen Anteil an den CT -Einnahmen zu erzielen. Schließlich legt der Bericht eine geklärte Zeitleiste dar: empfiehlt, dass die verschiedenen Bänder in einem phasedigen Ansatz eingeführt werden – beginnend mit Anleihen, dann Aktien/ETFs und schließlich Derivaten -, wobei nicht mehr als sechs Monate zwischen der Ernennung eines Anbieters und der Einführung des Produkts eingeführt werden. Gute Nachrichten für SIS Hübner Notes in dem Bericht, dass die Definition eines systematischen Internalisators im Rahmen der vorhandenen Verordnung nicht nur zu einem signifikanten Anstieg der SIS -Anzahl in ganz Europa geführt hat, sondern eine wesentlich höhere Regulierungsbelastung für beide ESMA und die Investmentfirmen selbst. “Das derzeitige SIS -Regime ist komplex und unklar.” “Insbesondere die regulatorische Belastung wirkt sich überproportional kleinere Investmentunternehmen aus, was von einem leichteren und flexibleren Regime profitieren würde.” Die Änderung führt qualitative Kriterien für SIS sowie die Möglichkeit ein, sich für SI zu entscheiden Status, von dem Hübner glaubt, dass das Regime nur auf Liquiditätsanbieter einschränken wird. Entscheidend ist, dass es auch die Berichterstattung von Verpflichtungen (einschließlich der Voraussetzung, Transaktionen öffentlich zu machen) aus dem SI -Status entkoppelt und den Marktteilnehmern ermöglicht, sich stattdessen als “benannte Berichtsunternehmen) zu registrieren, die behauptet,” mehr Flexibilität und bessere Klarheit “zu liefern. Es weist auch die ESMA an, ein Register aller SIS und DRES einzurichten, um die regulatorische Belastung, insbesondere bei kleineren Unternehmen, zu verringern. Starke Haltung zu PFOF hinsichtlich der ebenso kontroversen Zahlung für den Auftragsfluss (PFOF) (PFOF) Hübner verweist auf das Problem verschiedener nationaler Aufsichtsbehörden, die die Regeln anders interpretieren Sollte neue technische Standards zur Definition der Bestellausführungsrichtlinie entwickeln. “Der neue Änderungsantrag minimiert die Aufsichtsdivergenz und verbietet die Zahlung für Auftragsflüsse durch die Gewerkschaft.” Es handelt sich um eine langjährige Debatte, die die Mitgliedstaaten gegeneinander vorgestellt hat und die Frage der globalen regulatorischen Abweichungen aufwirft. Die Praxis ist verboten in der Großbritannien und Kanada, ist aber in den USA weit verbreitet und sehr beliebt (obwohl es Rumpeln gab, dass es bald auch im gesamten Teich begrenzt sein könnte). -Obwohl viele andere Bundesstaaten sich dagegen aussprechen. Trotz einiger Vorschläge Anfang des Jahres, dass die EU ihre Pläne für ein vollständig Der Bericht empfiehlt auch, die Einschränkungen der dunklen Pool zu beseitigen In Under MiFid II, in einem Schritt, bei dem der EU -Wechsel mit Großbritannien um dunkle Handelsvolumina konkurrieren konnte. “Diese Obergrenzen wurden willkürlich festgelegt und erwiesen sich als begrenzter Nutzen, und ihre Entfernung würde die Komplexität verringern und die Gewerkschaft mit internationalen Praktiken ausrichten” Um sich nach dem Brexit als attraktives Ziel für den dunklen Handel neu zu erfinden, während die EU die Transparenz innerhalb von LIT-Märkten priorisiert hat. Konvergenz über Divergenz Banning PFOF und Schrott dunkle Poolkappen würde insbesondere die EU näher an die Vereinigten Königreich bringen In zwei wichtigen Bereichen des regulatorischen Fokus – ein seltenes Beispiel für Konvergenz (zur Veränderung) im Vergleich zu Divergenz.
“ist positiv, eine pragmatischere Reaktion auf die Vorschläge der EU -Kommission zu sehen, die Europa wieder von einigen der von den Rasen zurückziehen könnten restriktiver Maßnahmen im November eingereicht. ”
“Es ist positiv, eine pragmatischere Reaktion auf die Vorschläge der EU -Kommission zu sehen, bei denen Europa von einigen der restriktiveren Maßnahmen im November zurückkehren und letztendlich zu einer geringeren regulatorischen Abweichung zwischen den beiden Märkten führen könnte” Leiter der europäischen Marktstruktur bei Cowen, die mit dem Handel gesprochen hat. “Ich sehe auch Unterstützung für ein Echtzeit-Vorhandenband als großer Schritt in die richtige Richtung. Das heißt, PFOF bleibt ein Gebiet der Unsicherheit und Deutschland wird immer noch auf ein völliges Verbot zurückgedrängt. Dies muss seinen Kurs laufen. ” Muttern und Bolzen Der Bericht enthält eine Reihe anderer Änderungen, darunter: – Wiedereinstellung der Ausnahmeregelung für nichtfinanzielle Einheiten (NFEs), die Transaktionen an Handelsorten ausführen. – Unterscheidung von Investmentfirmen (zusätzlich zum Handel der Veranstaltungsorte) der Datenqualität Standards beim Einreichen von Marktdaten. – fordert alle Marktbetreiber (und Investmentfirmen, die einen MTF oder ein OTF betreiben) für alle gehandelten Wertpapiere, um ein gleichmäßiges Spielfeld zwischen EU und Nicht-EU-Emittenten zu gewährleisten. – Bestätigung der Entfernung von RTS27 und 28 in Bezug auf die Berichtspflichten. – Hinzufügen einer Anforderung, mindestens zwei “materiell aktive” Liquiditätsanbieter die Möglichkeit zu geben, mit dem unabhängigen Auftragsfluss in Bezug auf die Preisbildung zu interagieren. – Ermöglicht die Verwendung der vorherrschenden Tick-Größe an der Hauptaustausch in Drittlandaktien Um die Wettbewerbsfähigkeit zu steigern.
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