Die tschechische Präsidentschaft hat im Rahmen ihrer vorgeschlagenen MiFid II-Änderungen eine massive Kehrtwende beim Dunklen Handel signalisiert, wobei nach einem Arbeitsgruppensitz in der vergangenen Woche ein neues Kompromiss am Montag eingereicht wurde.
In der jüngsten Iteration hat die Präsidentschaft vorgeschlagen, Doppelvolumenkappen zu halten – diesmal mit einem vereinfachten Preis von 10%, um den dunklen Handel einzudämmen – als Gegenleistung für eine Entspannung in den Regeln für den Mittelpunkthandel mit systematischen Internetern. Frühere Regime haben eine Klemme auf die quasi-darken Veranstaltungsorte vorgeschlagen, indem neue Mindestschwellenwerte auferlegen wurden: Der derzeit von EU-Mitgliedstaaten bewertete Vorschlag schlägt jedoch vor, dass der Mittelpunkthandel mit SIS für jeden Größenhandel ermöglicht.
In seinem früheren Vorschlag hatte die tschechische Präsidentschaft – zur Bestürzung von Industrieverbänden wie der Federation of European Securities Börsen (FESE) – ursprünglich eher eine Überprüfung der britischen Großhandelsmärkte vorgeschlagen Vorschläge zum Entspannen von Regeln für den dunklen Handel, indem sie DVCs für einen Aktienpool verschrotten, um die Auswirkungen auf die Preisbildung zu bewerten. Der neue Vorschlag einer viel höheren Kappe und einer Lockerung von SIS markiert eine bemerkenswerte Veränderung des Herzens.
In Bezug auf ein konsolidiertes Band und eine Zahlung für den Bestellfluss (PFOF) markiert der Vorschlag am Montag eine weitere Umkehrung. Der neue tschechische Vorschlag schlägt ein konsolidiertes Band vor, das Daten nach dem Trade und das beste Angebot und Angebot zum Zeitpunkt der Transaktion enthält. Dieses vorhandene Element war ursprünglich als mildernder Instrument zur Erlaubnis von PFOF aufgenommen worden.
hat jedoch in dem Vorschlag Anfang dieser Woche die tschechische Präsidentschaft – anstatt PFOF – ein ausnahmslosem Verbot der Praxis vorzuschlagen, bei dem die Mitgliedstaaten die individuelle Befugnis zur Umsetzung eines Verbots haben. Der neue Kompromiss entzieht das Vorhandenselement trotz des vorgeschlagenen PFOF-Verbots nicht aus dem Gesamtbandvorschlag.
Einige Teilnehmer argumentieren bereits, dass dieser Patchwork -Ansatz zur Regulierung in Europa das Gegenteil der Absichten hinter einem Binnenmarkt ist. “Es ist eine jüngste Kehrtwende, die unserer Ansicht nach ein gewisses Preis hat, wenn wir ein Verbot von PFOF unterstützen, aber wir unterstützen die Ausnahmen für Mitgliedstaaten nicht” Handel. “Es gibt bereits einen Vorschlag für eine Ausnahmeregelung für kleinere Börsen am konsolidierten Band. Wenn Sie sich CMU ansehen, schädlich ist es aus unserer Sicht. Einige Märkte werden ihre Daten im Band haben, andere nicht. Einige werden PFOF haben, andere nicht. Es ist eine schnelle Kehrtwende mit sehr wenig Zeit für eine ordnungsgemäße Folgenabschätzung auf dem EU-Kapitalmarkt.
EU -Mitgliedstaaten befinden sich derzeit in einer “Periode der Stille” und haben nun die Möglichkeit, beide herauszukommen im Widerspruch zu dem Kompromiss oder schweigen Sie heute um 14 Uhr CET.
Das post-tschechische Vorschläge signalisiert das Mifid-U-Turn, als 10% DVC als Gegenleistung für die Entspannung des systematischen Internisters zuerst im Handel aufgetaucht sind.
0 Comments