UMR-Phase 6: Die Zeit zur Vorbereitung ist gestern

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Geschrieben von: Anton Sergeev
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Die langwierige Rollout der unklaren Margenregeln (UMR) tritt im September 2022 in die endgültige Phase ein und führt seine sechsjährige Umsetzungsreise zum Ende mit vielleicht am meisten gesprochenen Bein von allen. Obwohl der September ein weites Zeitpunkt erscheinen könnte, ist es an der Zeit, dass jeder Fondsmanager beurteilt wird, ob ihre Fonds von Phase 6 der Verordnung betroffen sein werden.

Hedge-Fonds- und Asset-Manager bei rund 1.100 Buy-Side-Unternehmen werden von diesem letzten Kapitel beeinflusst, und in ähnlicher Weise müssen sich die Firmen nicht nur einhalten, sondern auch ihre Geschäftsprozesse überholen.

Im Gegensatz zu MiFID, was die Nicht-Compliance sah, was zu einer möglichen Geldstrafe führte, könnte dies mit der UMR-Phase 6 dazu führen, dass einige oder alle Gegenstücke mit einigen oder allen Kollegen vollständig gefroren werden. Daher ist es für Unternehmen erforderlich, um sicherzustellen, dass sie die Compliance-Anforderungen erfüllen, bevor es zu spät ist.

Die ersten drei Phasen Von der UMR-Implementierung hat sich hauptsächlich Unternehmen mit den größten nicht gelöschten Portfolios beeinflusst: wie große Bankgruppen, globale Händler und ein paar Buy-Side-Player. Da die Phase 4 jedoch die Buy-Seite begonnen hat, in das Standard-Berechnungen der ursprünglichen Erstklemmmodell (SIMM) einzusteigen.

Der aggregierte Durchschnittsdurchschnittsbetrag (Aana) für die jeweiligen Phasen verringerte sich von 750 Milliarden US-Dollar in Phase von 4 bis 50 Milliarden US-Dollar in Phase 5, was dazu führte, dass eine viel größere Anzahl von Unternehmen in den Geltungsbereich der Verordnung gebracht wurde; den ersten erheblichen Einfluss auf die Buy-Seite darstellen. Die Anzahl der betroffenen Unternehmen wird in der Phase 6 weiter zunehmen, da er diejenigen mit einem Aana über 8 Milliarden US-Dollar oder eine gleichwertige Maßnahme in nicht-usd-Rechtsbestimmungen aus dem Frühjahr 2022 beeinflusst. Die Phase 6 wirkt sich weitgehend auf Buy-Side-Unternehmen einschließlich Hedge-Fonds auswirken , Asset-Manager, Versicherer, Pensionsfonds und Energieunternehmen, unter anderem.

Obwohl Phase 6 wird Auswirkungen auf die größte Anzahl der bisherigen Firmen, es ist möglicherweise nicht unbedingt die anspruchsvollste Phase für die Beteiligten. Es könnte argumentiert werden, dass die Unternehmen der Phase 6 einen einfacheren Weg haben können, um Compliance zu erreichen, hauptsächlich, hauptsächlich daran, dass sie bereits zuvor von Firmen in früheren Phasen durchgeführt wurde.

Eine Auslöseunterlaufspur

Wenn Phase 1 zunächst initiiert wurde, waren alles mit den Berechnungen zu tun, die Verordnung selbst und ihre Prozesse waren neu und ungeprüft, was den von der Phase betroffenen Unternehmen eine Herausforderung darstellte. Die von der Phase 6 betroffenen Unternehmen können nun von denjenigen lernen, die daran gearbeitet haben, Compliance zu erreichen und anfänglichen Fehler zu vermeiden, die sie möglicherweise gemacht haben. Das Erreichen der UMR-Compliance heute ist zu einem gut verstandenen Thema geworden, mit dem viele Industriespieler, Dienstprogramme und Beratungen Phase 6-Clients unterstützen können. Heute haben diese Firmen eine Auswahl an Anbietern zur Auswahl, die von der zur Verfügung gestellt werden können Werkzeuge für die anfängliche Marge (IM) Berechnung und SIMM-Versöhnung; Mehrere Optionen für die Sicherheiten getrennt sind; und Gegenparteien, die bereits Schritte der Compliance durchlaufen haben, können als Lernkurve beobachtet werden.

Neil Murphy, Business Manager für Trirektoren und Trioptima in Osttra (ein Joint Venture in Post-Trade, der 50/50 von CME GROUP und IHS markit besitzt), stellt fest, dass Phase 6-Unternehmen auch von der regulatorischen Anleitung profitieren können, die den Unternehmen erlauben, die Eröffnung von Custody-Konten oder Unterzeichnung der Dokumentation mit Gegenparteien vor dem Umsetzungsdatum, sollten sie erwarten, dass sie unter dem Schwellenwert von 50 Millionen US-Dollar bleiben. “Diese Anleitung erzeugt jedoch auch einen Quandary für Unternehmen: Sind sie zuversichtlich, dass ihre IM-Exposition niedrig genug ist, um diese Abschiede zu ermöglichen; oder sollten sie sich weiter nutzen und alle Vorbereitungen jetzt abschließen?” er sagt.

“Wissen, ob sie sollten ‘Stick oder Twist’ erstellt eine neue Herausforderung, eine, die für möglichst bald mögliche oder simulierte Portfolios im Berechnung erforderlich ist. ”

Wenn Sie nach betrachten, wie Phase 1 hinunterging, ist es erwähnenswert, dass nur eine Handvoll Firmen betroffen waren. Diese Unternehmen waren große Finanzinstitute, die in der Lage waren, eine große Anzahl von Ressourcen zu widmen, um die Compliance anzutauschen. Am anderen Ende des Spektrums wird Phase 6 um 1.100 kleinere Buy-Side-Firmen auswirken, und vergleichsweise können viele davon möglicherweise nicht den Luxus von dedizierten Compliance-Teams haben.

Frühlingsberechnung

In den Monaten des März, April und dem 20. Mai. Es ist jedoch zu wissen, ob sich eine Firma wahrscheinlich in Umfang befinden wird, bevor diese Zeit von Vorteil ist, da sie ihnen ausreichend Zeit geben wird auf Compliance vorbereiten. Dazu gehört das Einrichten getrennter Margin-Konten mit Depots, die neue UMR-kompatible Rechtsabkommen mit Handelspartner und Berechnung der MATER-Nummern über die SIMM- oder Rasterberechnung einrichten.

Letzteres kann ein ziemlich schwieriger Prozess sein, jedoch gibt es jedoch ein breites Spektrum an Vendor-Lösungen, um bei der Berechnung von IM-Zahlen sowie der Modellvalidierung ausgewählter SIMM-Modelle zu helfen. In Europa wird ein weiterer Schritt, um Compliance zu erreichen, beinhaltet eine Backtest- und Modellvalidierung des SIMM Governance Frameworks von Firmen.

Kosten der Compliance

Die Kosten der Compliance sind etwas, das schwer explizit quantifizieren ist, da die tatsächlichen Kosten je nach Unternehmen stark variieren können. Während der Phase 1 sollen die Compliance-Programme der Händlerbanken potenziell Kosten erreichten, die über 100 Millionen US-Dollar betragen, während in Phase 6 ein kleiner Hedge-Fonds eine Compliance erreichen konnte für weniger als 250.000 $. Die Compliance-Kosten hängen wirklich von der Handelsaktivität eines bestimmten Unternehmens ab: einschließlich der Komplexität seiner Portfolios und wie viele Jurisdiktionen, in denen es handelt; Inhouse-Fachwissen; und die ausgewählten Technologielösungen, die ein fester Wertplotern bereitstellt, um die Einhaltung von Compliance zu ermöglichen.

“Im Verlauf der UMR-Phase-in haben wir gesehen, dass viele Firmen die bevorstehende IM-Compliance-Anforderung als Chance zur Verbesserung der damit verbundenen Prozesse, weitgehend in Bezug auf VM-Verarbeitung, aber auch Versöhnung und Abwicklung, nutzen.” Fügt Murphy hinzu.

“Ein solcher Ansatz kann die Maximierung der Verwendung einer einzelnen Anbieter-Beziehung umfassen, um die breitesten Funktionalitäten zu liefern, die Konnektivität und die direkte Verarbeitung zu verbessern und die Anzahl der Anbieter-Beziehungen und die Gesamtkomplexität zu reduzieren.”

Der Zeitraum, der erforderlich ist, um die Einhaltung der Einhaltung der Einhaltung der Einhaltungspunkte zu erreichen, dadurch, dass sie von der Geltungsbereich der Firma. Es wurden jedoch mehrere Depots und andere Industrie-Dienstprogramme festgelegt, dass Phase 6-Clients den Anschluss von Phase 6-Clients anbieten.

Firmen, die bereits In-Scope sind, hat beraten, dass die Vorbereitung auf die Umr-Compliance über 12 Monate dauern kann, was hervorgeht, wie wichtig es ist, dass Unternehmen bereits dabei dabei sind, auf die Einhaltung der Einhaltung zu sein. Die vorgeschlagene Zeit spiegelt die unzähligen Schritte wider, die zur Vorbereitung benötigt werden:, beispielsweise die Implementierung neuer Systeme, Rechtsverhandlungen und Depotbank, sowie die tatsächliche Zeit, die zur Koordinierung von Stakeholdern erforderlich ist. Obwohl die Mehrheit der Firmen Aufgaben wie IM-Berechnung vorgenommen hat, muss eine ausreichende Zeit für die Systemprüfung zugewiesen werden.

“Wenn die Firma ihre UMR-Projekte noch nicht begonnen haben, beginnen sie nicht rechtzeitig sehr kurz. Während das Projekt selbst etwa sechs Monate dauern kann, wegen der Skalierung der Aufgabe für die Industrie als Diese Zeitleiste ist ein Ganzes, dass diese Zeitleiste verlängert ist und so bald wie möglich gestartet werden muss “, sagt Thomas Griffiths, Leiter des Produkts, Cassini-Systemen.

Limited Ressourcen

Obwohl zwischen nun und der September-Frist für die UMR-Phase 6 zwischen noch zwischen der ENR-Phase 6 verbleiben, könnte die hohe Anzahl von Unternehmen, die diese Phase-Auswirkungen aufgrund der Einschränkung der Industrieressourcen auf die Zeile verringern könnten. UMR-Engpässe könnten möglicherweise aufgrund der Erhöhung der Anzahl der Firmenphase 6 auftreten. Mit Compliance, die eine Zusammenarbeit zwischen einer Vielzahl von Industrie-Interessengruppen einschließlich der Gegenparteien, Verwahrer und Anbieter sowie den betroffenen Unternehmen selbst erfordern, können einige Timings über ihre Kontrolle hinaus sein, und dies muss in der Timeline fakturiert werden.

“Eine Sache ist klar – es gibt einen großen Betrag für alle verschiedenen Spieler. Sechs Monate, einschließlich einer Sommerzeit, kurz vor der Go-Live-Frist, ist sehr wenig Zeit für ein regulatorisches Compliance-Projekt mit solchen extremen Folgen der Nichteinhaltung “, sagt Griffiths.

Diese Folgen könnten ein Verbot des Handelsverbots bilateraler Derivate für Firmen umfassen, die nicht der September-Frist entsprechen, die ihren Zugang auf den Markt ernsthaft einschränken könnten. In Bezug auf die IM-CSA-Verhandlung können die Gegenparteien weniger flexibel sein oder nur die dreifache Sicherheiten getrennt bieten. Inzwischen können Depots möglicherweise nicht garantieren, dass Konten vor dem Umsetzungsdatum eröffnet werden. Darüber hinaus können Anbieter IM-Berechnungen einschränken, um die Methode im Gegensatz zu SIMM zu vereinbaren, was möglicherweise zu erhöhten IM-Kosten führen könnte.

Es gibt jedoch Möglichkeiten, wie Unternehmen den Handel fortsetzen können – beispielsweise durch die Nutzung der UMR-Schwelle von 50 Millionen US-Dollar. Ich muss nicht gepostet werden, bis diese Schwelle überschritten wird, dh die Unternehmen könnten mit ihren Kollegen tauschen Dieser Betrag wurde erreicht.

“Durch die Einrichtung leichterer Vereinbarungen mit ihren Kollegen, mit denen sie ihren Tauschen ermöglichen, bis sie sich an diese Schwelle annähern, können Unternehmen Teile der rechtlichen Dokumentation der Depotbank, die den Prozess bis nach dem 1. September, 2022 eingerichtet hat, verzögern,” sagt Griffiths.

“Dies ist jedoch keine Verknüpfung, es ist immer noch erforderlich, den IM-Betrag zu berechnen, und unter diesem Ansatz ist es unglaublich wichtig zu verstehen, wo Sie sich gegen die Schwelle befinden, so dass Sie bereit sind, schnell in der Ereignis, das Sie in einer auffälligen Entfernung sind. ”

Eine Sache ist sicher. Das Umr-Phase 6-Umsetzungsdatum vom 20. September 2022 ist früher, als Sie denken, und alle betroffenen Unternehmen sollten bereits im Vorbereitungsvorbereitungen sein. Für diejenigen, die noch nicht begonnen haben, kann dies ein enges Rennen zum Ziel sein – und dabei ein stressiges.

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